哈药股份（600664）

总厂环保需改进，对经营影响有限

投资要点

事件：

哈药股份发布公告， 称 2011年 6月 5日， 央视 《朝闻天下》 栏目播出了关于公司分公司哈药集团制药总厂（以下简称“制药总厂” ）污染物排放有关问题的报道。

点评：

对于媒体报道的排污事件，公司做了如下说明：

关于废水排放。公司表示，目前制药总厂环保车间正处于检修期，制药总厂虽已采取了相关措施控制污染物排放，但因部分设施、设备暂停运行，造成污水排放指标未达标。

关于废气排放，公司表示，制药总厂一直把气味治理作为环保治理工作的重点，已针对气味问题做了大量的治理工作，近年来已陆续建设了 7 套气味处理设施，累计投入资金 3000 余万元，气味已得到明显改善。哈尔滨市环保局环境监测中心站多年来多次组织对哈药总厂的专项监测，检测结果表明该厂硫化氢排放量多数达标，只有 2009 年 8 月 12 日晚 9 时至 12 时的 1 次监测，反映硫化氢超标 1.37 倍。环保部门已于 6月 7日重新进行检测，目前尚未有检测结果。

关于焚烧固体废弃物，公司表示，报道中播出的焚烧固体废弃物的画面，为公司另一家分公司哈药集团制药总厂制剂厂，其与制药总厂毗邻，主要以医药包装材料和口服固体制剂产品为主。该厂为避免在生产过程中产生的废弃包装物流失到社会上被造假者利用，每年进行定期定点焚烧。经查，该企业存在不按规定擅自在厂区外的生活垃圾贮存池进行焚烧的情况，公司已责令整改。

我们认为，媒体报道的内容，表明哈药总厂在环保方面有不到位的情况。哈药总厂是国内抗生素行业的标杆企业之一，而抗生素行业一直面临高能耗、高污染的问题。随着国家对排污标准的不断提高，企业的环保成本也在增加。哈药股份称，公司近年已累计投入 4亿元用于清洁生产和环保治理，主要建设了废水预处理及污水处理、气味、锅炉烟气、噪声等各项污染处理设施。每年各项环保设施的运行费用在5000余万元。如此高的投入，也难免出现问题，表明抗生素企业环保达标的难度确实很大。

针对此次暴露的问题，公司方面采取如下措施：对部分车间减产，加快快污水处理厂的检修改造进度等措施，力争降低检修期内污水排放并在最短时间内完成检修。同时，公司将建设新的污水处理生化池，以确保在检修状态下保持合规排放。为最大限度减少对厂区周边居民带来的影响，公司年内将加快实施气味治理项目，进一步改善周边大气环境质量。对制剂厂燃烧固体废弃物已整改完毕，对责任人已进行处理，今后公司将严格按照规定进行垃圾销毁。

我们了解到，目前当地环保部门已经着手调查，预计还需要一段时间才有结论。在此之前，哈药总厂的生产经营还在正常进行。由于哈药股份是哈尔滨国资委所属的大型企业，当地的利税大户，我们预计地方政府会尽量减少对公司正常生产的影响。未来公司可能会面临一定的经济处罚，增加环保支出。长期看，此次事件可能会促使哈药总厂尽快搬迁，减少对居民的影响。

我们认为，此次事件短期对公司经营影响不大，后续我们会跟踪事件的进展，并对影响作出进一步评估。我们维持对公司的盈利预测不变，2011-201 年 EPS 为：1.07、1.30 和 1.45 元（暂不考虑注入资产） ，维持推荐评级。