攀钢钒钛（000629）

Karara 项目跟踪：各项建设工程顺利推进，无延迟！

投资要点

要点：

金达必公司公布了最新澳洲 Karara 项目的进展情况，我们择要概括供投资者参考。从目前各建设项目进度看，项目进度符合之前规划，我们仍维持对公司“强烈推荐”评级：

•  1600万吨的Karara项目二期扩产可行性方案研究已开始。

•  选矿厂的土方工程已完成 62%工程量。

•  港口：港口铁矿储料场的混泥土地基工程已完成 75%。 7号泊位的主体装卸设备将于 2011年 4月底送达。

•  供水：130公里规划管道中已有 55公里顺利安装，预计三个月内即可全部完成。

•  铁路：铁路支线的土方工程已完成 68%左右，预计 2011年 6月即将进行铺轨工作。

•  电力输送线：172个电力输送塔基已建成，148个输电塔已组装好，86个输电塔已建成，6月份空中架线。

•  11年一季度试采赤铁矿 27.6万吨，合并 10年四季度共采集 32万吨赤铁矿。

主要内容：

•  成本核算跟踪：公司当前正在对 Karara项目建设成本进行重新核算，核算重点包括港口和电力线，这两块预计会有 1.25亿澳元的成本上升，整个工程预计会有 30%的成本上升。

•  Karara项目二期扩产的可行性方案设计已开始：公司已批准开始对 Karara项目从 1000万吨到 1600万吨的扩产可行性研究，主要包括对多种可行方案的评估。目前开始 1600 万吨扩产可行性研究的意义在于：一期1000万吨的建设管理团队将继续参与二期扩产建设，从而保持了项目的延续性，无论在人工和设计等方面都尽可能保证二期 1600万吨成本最优化。

•  采矿和选矿厂进展

目前采矿和选矿厂的详细工程设计已完成 88%，预计 2011年 6月全部完工。项目所需钢结构目前正加紧赶制，第一批钢结构已于 2011年 3月发到西澳 Fremantle港口，即日将送抵工地。

混泥土工程已经完成 23,000立米，接近46%的工程量，结合土方工程，该合同组已完成 62%工程量。

第二期 SMP（结构，机械，管道工程）合同设备开始安装，包括塔式球磨，二次破碎设备等。一期 SMP工程合同已完成 37%工作量，主要为安装四座球磨机，其中两个已经安装妥当。

电器仪表合同已于 3月份公开招标，预计 6月可公开采购安装。

所有磁选设备的主部件都已到位并等待安装，大约 40公里的柏油路已在各工地之间建成。

港口：

港口铁矿储料场的混泥土地基工程已完成 75%，7号泊位的土建工程也已经开始。

7号泊位的 Ship loader，wagon tipper等设备主件 2011年 4月底送达。

储料场的钢结构已到达西澳 Fremantle 港，预计很快送达 Geraldton 港口进行后期安装。

和 Geraldton港务局的港口服务协议预计 2011年 6月签订。

供水： Karara选矿厂所需原水需要从靠近 Mingenew的 Yandanoka运送， 公司已向水务当局申请水资源使用证，预计 6月左右将获得批准，目前公司获得过渡性的 0.9GI的工业用水用于项目建设。130公里规划管道中已有55公里顺利安装，目前每天安装进度为 800米每天，预计三个月内即可全部完成。

电力输送线：172 个电力输送塔基已建成，148 个输电塔已组装好，86 个输电塔已建成。所有的电力输送设备和附件已运抵工地等待 6月份一同空中架线。和Western Power的电力输送谈判仍在进行，新电网将并入澳洲西南电力系统。

铁路：铁路支线的土方工程已完成 68%左右，预计 2011年 6月即将进行铺轨工作。所有围栏和枕木已到工地等待最后安装。

试采工程： 一季度试采工作主要在 Karara南部和西部工地， 11年一季度共采集 27.6万吨 （16.1万吨块矿， 11.5万吨粉矿） ，合并 10 年四季度，目前共采集 32 万吨赤铁矿。第一批矿石销售合同，合计 48 万吨已于中钢中西部公司签订，合同期 8个月，主要为试采的铁矿石。

DSO矿石开采：在 Blue Hills North矿坑的直接装船级采矿工作正加速推进，预计 2011年 6月可开始正式开采，进度无延迟。

磁铁矿开采：磁铁矿的开采工作也有序推进，目前订购的采矿设备即将到位，项目目前暂无延迟。

维持强烈推荐评级。 我们预计公司 2011和 2012年盈利预测分别为 0.32元和 0.77元， 6个月内目标价为 18元，维持对公司“强烈推荐”评级。