皖通高速（600012）

量、价、成本三重向好

投资要点

事件：

报告期内公司实现营业收入 21亿，同比增长 19%，利润总额 11亿，同比增长 18.5%，归属母公司股东金净利润 7.8亿元，每股收益 0.47元，高于我们预测 0.01元，10年计划每 10股派 2.1元。

点评：

合宁、高界高速分别占公司收入 41%、25%，10年通行费收入同比增长26%和 21%，高于全国平均水平，预计 11年同比增长 22%和 23%。

安徽是东部产业转移的重要承接地， 皖江经济带的建设将拉动货车流量增长，同时，10 年安徽民用汽车保有量同比增长 25%，私人轿车同比增长 41%，预示安徽小汽车流量已开始进入高增长阶段。

安徽省 11 月提高全省客货通行费收费标准约 10%，对公司业绩的年化增厚幅度约为 26%。

营业成本 6.2亿元，由于路产转固公司 10年折旧比 09年增加 1亿，此外，由于公司采用直线折旧，11年成本与 10年持平。

预计公司 11-13 年 EPS 为 0.70、0.79、0.84 元，DCF 估值为 11 元，当前股价 6.2元，对应动态 PE为 9/8/7倍，维持强烈推荐评级。