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得润电子 002055 非公开增发顺利完成、夯实未来增长基础
公司公告完成非公开增发：发行价格21 元/股，发行28,571,428 股，募集资金净额5.79 亿元。新增股份将于3 月11 日上市，限售期为12 个月。
投资要点：
非公开增发募集资金净额5.79 亿元，股本增加16.4%。本次发行价格21 元/股，与发行底价（11.53 元/股）相比溢价82.1%，与发行日（2011年2 月21 日）前20 个交易日均价（24.24 元/股）折价13.4%。最终6名机构投资者获配28,571,428 股，募集资金总额6 亿、净额5.79 亿。公司总股本从174,587,207 增加到203,158,635、股本扩张16.4%。
DDR 连接器产能年内有望翻倍，成为短期业绩增长的主要动力。目前公司DDR 产能在500 万件/月左右，出货量维持在400-500 万件/月。作为此次非公开增发投资项目，预计二季度产能可以达到800 万件/月、最大可以满足1000 万件/月的出货量要求。最近几年，全球笔记本电脑销售增长强劲，以平均每台笔记本电脑用2 只DDR 连接器计算，2009年的市场需求量即高达3.6 亿颗、平均3000 万只/月。目前全球DDR连接器主要生产厂商有富士康和泰科，公司DDR 这块业务主要是为泰科代工，我们分析下游需求不是问题。
CPU 连接器估计年内可以量产，成为业绩快速增长的另一推力。同样作为非公开增发募投项目、以及为泰科代工的另一重要产品，目前用于Intel 公司新一代笔记本CPU 的Socket-rPGA989 连接器还未实现量产，月出货50 万只左右。我们分析随着工艺的稳定以及资金的到位，产能有望达到200 万只/月。目前，rPGA989 接口的CPU 年出货量接近1.8 亿只，预计2015 年市场规模可以达到4 亿只，未来3～5 年将保持高速增长。目前，rPGA989 连接器的供货商主要是泰科电子和富士康，因此我们对下游需求同样持乐观态度。
LED 与汽车连接器项目仍在培育中，是未来增长的希望所在。LED 连接器目前开始小批量供货，汽车连接器与线束也打入了奇瑞、江淮汽车的供应链，这两个项目目前仍在投入和培育过程中。
维持“推荐”评级，目标价格33.6 元。根据公司2010 年业绩快报和我们的预测，公司2010-2012 年净利润分别为6539 万、1.26 亿和2.28 亿，每股收益分别为0.37、0.62 和1.12 元（考虑增发摊薄）。维持“推荐”评级，6-12 个月目标价33.6 元/股、对应2012 年30 倍PE。
风险提示：募投项目风险、下游需求低于预期、原材料价格大幅上涨
一、公司有望完成向高端连接器制造商的转型
公司此次募集的 5.7 亿元资金主要投向CPU、DDR、LED、汽车连接器以及研发中心五个项目。根据公司公布的预测，这些项目达产后可新增营业收入10 亿元、新增净利润1.47 亿元；这一预测是公司2010 年营业收入的2 倍、净利润的3 倍左右。公司有望完成从传统家电连接器向高端连接器的转型。
二、行业估值水平比较
目前 A 股还有其他4 家主要的连接器类上市公司：主要从事消费电子领域中电脑和手机连接器的立讯精密、长盈精密，还有侧重于军用连接器的航天电器和中航光电。目前这四个股票
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