卓翼科技（002369）业绩符合预期，期待成长加速

投资要点

事件：

公司2月24日发布2010年度业绩快报，全年营收8.67亿元，同比增长67.65%；净利润7370万元，同比增长48.28%；摊薄后 EPS约为 0.74元，基本符合预期。

点评：

Q4营收环比增长17%，新扩产能陆续达产：按照公告数据测算，4季度单季营收约2.74亿元，环比增17.29%。公司新扩产能4季度陆续开出，但老厂区设备搬迁和客户认证影响整体运营效率，因此 4季度整体产能尚未完全有效运营。根据调研情况，公司1季度产能利用率超预期，我们预计2季度即有望实现满产，奠定2011年全年高增长基石。

Q4净利率环比上升，产品结构有望持续优化：4季度净利润约2500万元，环比增长36.77%，净利率从3季度的 7.88%上升至约9%。我们估计净利率上升有两方面原因，一是毛利率较高的消费电子产品在新增产能开出后的出货量有所增加，二是手机贴片等业务拉升毛利率。随着公司手机贴片产能及净化车间的陆续开出，产品结构的持续优化将有利于公司盈利水平的提升。

发展战略清晰，竞争实力日益增强：公司对网络终端设备和消费电子产品两大类产品有清晰的定位，上市后积极扩产增强了给大客户服务的能力，也拉开了与竞争对手之间的差距。伴随智能手机、平板电脑等移动终端设备市场的快速增长，我们预计公司未来两年发展势头有望加速。

盈利预测及投资建议：我们看好公司的自我定位和发展战略，预计2010-2012年EPS分别为0.74、1.37、2.07元，增速分别为 48.3%、86.4%、50.5%，维持“推荐”评级。