产能扩张带来高增长能力

事件描述

发行基本情况：本次公开发行人民币普通股 4350万股，其中网下发行 870万股，网上资金申购定价发行 3480万股，发行价格为 39.49元/股；发行前公司总股本 13000万股，本次发行股份占发行后总股本的 25.07%； 募集资金总额：本次募集资金总额为 171,781.50 万元，扣除发行费用 7666.60 万元，募集资金净额为 164114.90 万元；

募集资金用途：胶州湾产业基地能源钢结构项目；输变电角钢塔、单管杆扩产项目；钢管塔生产线技术改造项目；技术研发中心项目。

事件评论

第一，本次发行 4350万股，发行价格 39.49元/股

本次公开发行人民币普通股 4350万股，发行价格为 39.49元/股，募集资金总额为 17.18亿元，扣除发行费用后募集资金净额为 16.41亿元。

第二，公司目前主要产品为钢结构与铁塔类产品，总产能 22.4万吨

公司是主营钢结构（电厂钢结构、石化钢结构、民用建筑钢结构）和铁塔类产品（输电线路铁塔、广播电视塔、通信塔）研发、设计、生产、销售与安装的高新技术企业。

第三，募集资金进一步扩大产能，项目前景广阔

公司拟使用募集资金中的 7.93亿元投入以下四个项目，募投项目投产后公司产能进一步扩大。

胶州湾产业基地能源钢结构项目  62937.89  24个月

输变电角钢塔、单管杆扩产项目  24865.8  18个月

钢管塔生产线技术改造项目  7603.8  6个月

技术研发中心项目  3564.21  16个月

第四，募投项目扩大产能，需求前景广阔，盈利能力有望继续扩大

胶州湾产业基地能源钢结构项目，设计产能 15 万吨，电厂钢结构 7 万吨，石化钢结构 3 万吨，民用钢结构 2 万吨； 与钢筋混凝土结构相比，钢结构具有在高、大、轻三个方面发展的独特优势，还满足节能环保基本国策，符合发展循环经济和可持续发展的要求，在建筑行业中得到了广泛的应用。随着我国建筑行业的持续增长，钢结构市场也进入了蓬勃发展期。

1、电厂钢结构受益于我国电力投资规模的持续增长

《2005-2030年电力需求预测及发展战略研究》预测，到 2010年我国发电装机容量预计达到或超过 92,000万千瓦，2020年达到165,000万千瓦。则“十一五”期间，发电设备装机容量每年平均新增 5960万千瓦，2010-2020年期间，年平均新增将达到 7300万千瓦。据此预计，我国电厂钢结构的年需求约在 140万吨左右。

2、石化钢结构市场容量短期有保障，长期空间也巨大

短期需求有保障：2009 年 5 月国务院发布的《石化产业调整和振兴规划细则》对 2009-2011 年的石化发展指明了方向。根据上述规划，我国将抓紧实施好“十一五”规划内在建的 6套炼油、8套乙烯装置重大项目，以形成 20个千万吨级炼油基地、11个百万吨级乙烯基地。

长期需求空间大：长期内，我国大炼油和大乙烯基地将继续扩大产能规模，向园区化、集约化、规模化方向发展，持续对钢结构形成需求；石化行业的清洁能源及低碳减排项目也将有极为广阔的发展空间。

从我国石化行业的发展趋势判断，石化钢结构的市场需求将保持稳定且较快的增长态势。考虑到石化行业的总体经济规模远大于电力行业，石化钢结构市场空间巨大。

3、民用建筑钢结构随经济发展，前景广阔

我国城市经济的快速发展，加快了高层重型钢结构、大跨度空间钢结构、轻钢结构、钢混凝土组合结构、钢结构住宅等建筑钢结构的应用和发展。公司在建筑钢结构市场中将以高层重型钢结构、大跨度空间钢结构、钢结构住宅等细分市场为主。

输变电角钢塔、单管杆扩产项目（角钢塔 5 万吨，单管杆 3 万吨）及钢管塔生产线技术改造项目（形成年产 5.4万吨钢管塔制造能力，相对原年产量提高 3万吨）

1、电网建设的蓬勃发展为输电线路铁塔制造企业提供发展机遇

根据《南方电网“十一五”电力工业发展规划》 ，“十一五”期间，南网公司规划建成投产 220kV 及以上输电线路 42,442公里，其中 500kV交流线路 15,651公里；建成投产 500kV直流线路 1,225公里，500kV直流输电规模 300万千瓦；建成投产 800kV直流线路1,438公里， 800kV直流输电规模 500万千瓦。 “十一五”期间电网工程建设投资 2,341亿元，其中西电东送及跨省联网工程项目投资 299亿元，各省（区）500kV输配电工程项目投资 387亿元，220kV输配电工程项目投资 531亿元，110kV及以下电网工程项目投资 1,124亿元。

2、输电线路铁塔市场容量

500KV及以下输电线路铁塔

750KV输电线路铁塔

我国 750kV输电线路铁塔目前主要集中于西北电网建设。随着国家对西部电网建设的投入加大，750kV电压等级输电线路将取代 330kV成为我国西部输电线路的主体。根据国网公司 750kV电网建设规划，“十一五”期间，西北电网将投产 750kV输电线路 4,914公里；至 2010年底，西北电网线路将达到 5,055公里。

特高压输电线路铁塔

在特高压输电线路建设中，线路架线工程投资一般占工程本体投资的 30%左右，其中铁塔占总投资的 20%左右。

国际输电线路铁塔市场前景

根据美国能源部 2006 年发布的《国际能源展望》预计，2015 年全世界的用电量将达到 216,990 亿千瓦时，到 2030年将进一步增加到 301,160 千瓦时；2030 年全世界发电装机容量将增加到 63.49 亿千瓦。输电线路的建设必然成为重点发展的基础设施项目，国际输电铁塔市场必将呈现出旺盛的需求趋势。预计从2008年到 2018年，国际输电塔市场年均需求将从目前的 1,500万吨逐渐增加到 2,000万吨左右。

第五，产能扩张带来高增长能力

预计公司 2010、2011年 EPS分别为 1.38元和 1.83元，对应 39.49元/股的发行价格，相应的PE水平为 28.62倍和21.58倍。