EMV 迁移加快对行业和公司是重大利好

事件：

中国人民银行发布《中国人民银行关于推进金融 IC 卡应用工作的意见》（以下简称《意见》），决定在全国范围内正式启动银行卡芯片迁移工作，“十二五”期间将全面推进金融IC卡应用。《意见》同时就金融IC卡受理环境改造提出了时间表，在2011年 6 月底前直联 POS（销售点终端）能够受理金融 IC 卡，全国性商业银行布放的间联 POS、ATM（自动柜员机）的受理金融 IC 卡的时间分别为2011年底、2012年底前，2013年起实现所有受理银行卡的联网通用终端都能够受理金融IC卡。

我们的观点

1、《意见》的出台明确了我国 EMV 迁移的时间表，从进度上看，要求 2011 年底前银联和全国性商业银行布放的直联和间联POS 都能够受理金融 IC 卡，快于我们之前的预期。由于传统的 POS 终端设备不支持新的金融 IC 卡，在 EMV 迁移过程中需要逐步进行更新换代，构成了设备升级换代需求。POS 机更新升级的方式有两种，一种是加装支持金融 IC 卡的读头，适用于那些使用期未满 5 年的 POS 机；另一种是直接更换为新型 POS 机，适用于超过 5 年使用年限的 POS 机。从目前我国存量的 POS 终端情况看，2006年以前安装的POS终端存量约有82万台，这些终端均需要更换为新型POS机，加上2007年后安装的不支持金融IC卡的POS终端，预计共有超过100万台左右的POS 终端需要进行EMV迁移，有望对于新国都等市场份额较高的POS机生产商重大利好。

2、货币支付电子化是大势所趋。未来几年，EMV迁移、小额支付的推广、手机支付的普及等因素将持续促进POS行业的高速增长。从目前行业发展格局看，银联基本掌控了包括手机支付在内的电子支付产业的主导权，且短期内没有被动摇的趋势，因此预期新国都等在银联招标体系中具有传统优势的公司将更加受益。

3、从业务结构和上市地点来看，由于主要竞争对手百富环球、福建联迪和惠尔丰分别在纽约、巴黎和香港上市，A股中其他同行业上市公司 POS 业务的占比相对较少，预期新国都将是 A 股上市公司中业绩与 POS 行业增长相关性最高的公司，预计对于行业利好因素的受益程度也最高。

我们预测公司2010-2012年的 EPS分别为0.92、1.38、2.09 元，维持公司 “买入”评级，目标价52.44元。