行业动态：
化肥：国际化肥需求旺盛价格普涨，国际氮肥和磷肥售价普遍高出国内售价 20%以上。国内上周尿素、磷肥、钾肥价
格平稳，受旱灾影响下游备肥情绪受到了一定影响。预计在灾情得到缓解之后，经销商备肥和农民用肥需求在春耕来
临之际有望集中爆发，建议全面布局化肥板块：首推华鲁恒升，同时建议关注：中海化学、兴发集团、盐湖钾肥。
MDI：2010年全球 MDI开工率高达 80%，我们预计随着欧美经济持续复苏，全球 MDI需求将保持 15%－20%的需求
增速。2011-2014年全球 MDI新增产能仅为 30万吨，预计在 2012年中后期达产。我们认为随着需求的不断增长，未
来 2年 MDI供应将日益偏紧。同时烟台万华宁波二期苯胺达产后，公司毛利率有望维持在 30%以上。推荐烟台万华。
化纤：棉花期货价格上周继续上涨，涨幅达 5%，带动化纤价格整体上行。
【涤纶产品链】涤纶短纤上周上涨 2%达 15150 元/吨，预计随着原材料价格高涨以及下游纱线厂商开工率的提升，价
格依然看涨。原料 PTA：上周 PTA现货价格为 11650元/吨，略有回落 1%。但我们预计随着 PX价格的高位运行以及
下游涤纶短纤市场的回暖，PTA价格将高位盘整。原料乙二醇：上周乙二醇价格在原油价格成本推动和下游涤纶开工
率提升的双重驱动下涨至 10040元/吨，涨幅 3%。2011年海外乙二醇产能扩张有限，我们预期未来在原油价格和涤纶
需求维持高位的背景下，乙二醇价格将延续上涨趋势。建议关注 PTA相关标的：荣盛石化、珠海港。

化肥动态：
国际化肥需求旺盛价格普涨，国际氮肥和磷肥售价普遍高出国内售价 20%以上。国内上周尿素、磷肥、钾肥价格平稳，
受旱灾影响下游备肥情绪受到了一定影响。预计在灾情得到缓解之后，经销商备肥和农民用肥需求在春耕来临之际有
望集中爆发，建议全面布局化肥板块：首推华鲁恒升，同时建议关注：中海化学、兴发集团、盐湖钾肥。

化纤动态：
上周化纤市场强势不减。尽管主要原材料 PTA的现货价格上周略回落 1%，但是目前 PX价格高达 12250元/吨，同时
下游涤纶短纤企业开工率在不断攀升，我们预计未来 PTA 的价格仍将高位盘整。国内多数 PTA 工厂将 2 月合同报价
上调至 11800元/吨，中石化上调至 11600元/吨。
上周涤纶短纤价格为 15150元/吨，涨幅 2%。主要原因在于原材料 PTA价格高企，同时棉花价格频创新高。目前涤纶
短纤与原材料 PTA 和 MEG 之间的价差在 1636 元/吨。短期来看，由于原材料成本推动以及下游纱线厂商开工率的提
升，我们预计涤纶短纤价格将继续上涨。
上周粘胶短纤价格 27800 元/吨，原因主要在于棉花价格大涨。粘胶短纤行业会议 19 日召开完毕，与会代表达成共识
粘胶短纤本周执行价不低于 28500元，且月底的目标价定为 29000元。由于目前棉花以及棉浆粕价格高企，我们认为
粘胶短纤价格维持目前高位的概率较大。目前粘胶短纤和棉浆粕价差在 5750元/吨。
上周氨纶价格维持在 65000 元/吨的相对高位，前期氨纶价格的快速攀升并未受到厂家的抵制。随着原材料 MDI 和
PTMEG价格的小幅提升，同时下游纺织行业开工率的不断上升，我们预计氨纶价格上涨概率较大。  

化工产品动态：
硫磺：突尼斯硫磺货物短缺推高国际硫磺价格，国内硫磺价格上周也上涨 6%，目前天气干旱对备肥情绪有所影响，
预计灾情消除带动化肥需求后硫磺价格仍将看涨。
甲醇、甲醛、醋酸：甲醇下游甲醛、二甲醚、醋酸受下游需求回升影响，开工率上周都有所上升，幅度在 5%～10%
之间，推升甲醇价格上涨 2%。但甲醇总体开工率仍然只有 55%左右，甲醇后市将以调整为主。
己二酸：上周山东洪业 14 万吨装置停车检修半个月，停车产能约占全国的 20%，己二酸价格上周上涨 7%。下游浆
料、鞋底原液开工率仍在逐步恢复，后市己二酸价格仍将上涨。建议关注：天利高新。