紧缩政策将继续制约行情, 增量资金不敢轻易入场,短线下跌趋势难改.从货币政策执行和通胀运行规律来看,通常货币政策实施往往落后于通胀指标,即通胀指标先到顶部或者局部顶部之后政策才有放松可能.短期看通胀并没有明显转折迹象,政策底未出现之时中线投资机会尚需等待.
    从近期经济数据看,5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52%,继续延续4月份的回落态势,显示经济仍处于回落调整之中.其中分项指数中回落幅度最大的是购进价格指数, 由于购进价格指数与PPI环比走势有较高正相关性,预计5月份的PPI环比上行势头将继续放缓, PPI同比数据也将继续高位回落.但5,6月份CPI仍将居高并有继续上冲的风险.在通胀和增长之间, 当前的重点仍是控通胀,对经济增长的关注还没有提升到高于控通胀的程度,这意味着此时放松调控的可能性较小,货币政策趋紧的力度在二季度末期仍将继续保持.尽管上周末加息预期再次落空,但市场对货币政策调控趋紧的神经并未放松, 周二将发布5月份的宏观经济数据,市场对政策调控的预期仍难消退.
    海关统计数据显示, 5月份我国进出口总值为3012.7亿美元,增长23.5%.其中出口额为1571.6亿美元,增长19.4%;进口额为1441.1亿美元,增长28.4%.当月贸易顺差为130.5亿美元.在5月贸易顺差环比增大,人民升值背景下,外汇占款难以明显回落.热钱,输入型通胀仍是国内经济面临的主要难题,政策紧缩仍有可能持续.
    从政策调控力度看, 政策的叠加效应正逐步显现.目前,部分企业面临资金链断裂风险,沿海中小企业更是面临生存压力.考虑到实体经济承受资金短缺的压力在逐步放大,紧缩政策已经处在调控周期底部,调控会延续,但空间有限.
    从技术面看, 短线技术指标基本调整到位,如没有后续的政策利空,短线有反弹需要.目前上证指数的第一压力位是2722点, 主要压力位是2742点.但从周线上看均线有死叉, 第一支撑位是2680点,主要支撑位是2590点.因此中线投资机会目前尚未出现,建议投资者多看少动或者把握一些短线的交易性机会.
    投资机会方面,可关注超跌板块且具备相对估值优势的一些中小盘个股,他们有望成为反弹先锋.前期的大幅下跌使得中小市值公司估值溢价大幅缩小,中小市值个股的估值压力也得到一定程度的减轻. 在市场调整时这些中小盘股固然容易成为杀跌的主要对象, 但反过来说,一旦市场好转时中小盘股也更容易打开获利空间.由此我们判断, 市场未来将呈寻底的弱势震荡格局,但也存在短线反弹机会,考虑到资金面的现状,超跌错杀后具备相对估值优势的一些中小盘个股更受资金偏好,成为市场反弹先锋的可能性较大, 重点可关注医药,水泥,军工板块的小盘股.值得一提的是,军工板块近期异动明显,预计后续消息面上围绕军工概念还大有文章可做,军工也极有可能接过稀土概念的旗帜继续在市场中活跃,值得投资者留意.
 
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