5月旅游行业暨上市公司交流会议纪要

【交流内容】

1)一季度三条索道的接待状况：一季度大索道客流量增长13%，云杉坪客流量则由于大索道分流、团队游客略降而同比下降了10%多，三条索道总人数基本持平，略微下降2%；与2009年同期相比，仍有17%的增长。

2)判断以前客流量增长的主要瓶颈仍是接待量方面的制约，因此大索道扩容确有望带来超预期的客流。

3) 云南省打击零负团费的活动对公司旗下景区接待、尤其是云杉坪索道或造成一定负面影响：云南旅游局对零负团费的打击活动仍在持续，目前对丽江旅游的人流量没有明显影响。政策较难预期，但不排除日后可能会因市场总量的降低而导致的其他影响。

4)索道客源结构不同，打击零负团费活动对于不同索道的冲击也不一样：云杉坪索道以接待团队游客为主，旅行团客源占到总接待量的90%以上，因而打击零负团费对于云杉坪负面影响更大；大索道从目前来看受影响不明显，4月份依然保持了11/09的同比增长，大索道游客中团队客占60-70%之间。

5)大索道近期没有提价计划：因为提价安排需经云南省发改委审批，并召开听证会，经公告后方可正式实施，所以近期不会有此类调整。

6)关于对牦牛坪的收购目的、及对该索道的未来规划：主要目的是为了消除恶意竞争，其地理位置和索道设备都没有大索道和云杉坪好，所以对于牦牛坪的经营以保持盈亏平衡为主。

7)人均有效票价—10年大索道人均票价高,是由于当年收入基数小、没有计提15%的雪山环保基金，是特殊情况；11年会与09年及以前持平：主要是因为11年将按原方案提取15%的政府环保基金。未来环保基金的提取方案目前看不会有太大变化。

8)关于丽江机场的二期建设情况简介：丽江机场扩建之后将成为云南省境内仅次于昆明机场的第二大机场，一定会带来更多的客流量；机场公路的建设也计划在2011年10月份正式通车，但照目前进度看，可能会有所延后。

9)对《印象丽江》的未来规划：丽江旅游持有的51%股权暂不会有太大变化，演出品质目前仍有保证，节目盈利性可延续，所以不会有太大的调整；目前剧场观众数量并没有饱和，因而暂时也没有剧场改造计划。

10)短期人力成本上涨压力不大，但管理人员薪酬有提升压力：人力成本的上涨压力不大，但可能会随着CPI的上涨有一定的涨幅，而且高管薪酬自2004起就未有调整。

11)酒店二期建设：目前尚未开工建设；未来70余间客房将采用洲际旗下更为高端的新品牌。具体开工时点将在11年底以后。

12)关于公司近期的大型资本项目开支问题：公司现在的主要精力在于完成印象丽江的项目。酒店二期的资本开支单靠企业目前的现金流可能难以支撑。

【发言人】黄山旅游发展股份有限公司董事会秘书：黄慧敏先生

【交流内容】

1)黄山景区1-5月游客量增速较高：一季度为黄山旅游的淡季，但人数同比增长较快，可能与3月份的营销活动有关。2011年4月及5月业绩表现也不错；整个1-5月同比将有10%以上的客流量增长。黄山这样的大景区发展主要与宏观经济发展，出游成本的降低（如交通便利等）密切相关。

2)西海饭店预计12年五一完工，开办费不大：将于明年五一前完工，采取框架结构，开办费不会太大，相关房地产利润计入2011年的报表中。

3)山下酒店的亏损扭转还不明朗，董事会有考虑出售今年年底将建筑完毕的屯溪皇冠假日酒店：（已发公告），酒店资产处置应会带来少额投资收益，仅土地就增值数倍。

4)长三角交通情况的持续改善将给黄山旅游带来亮丽的业绩增长，目前在建的有京福高速、皖赣高速，黄衢南公路（浙皖闽三省的省际快速通道）以及杭州至黄山的高铁（建成后上海到黄山仅需1.5个小时），这些项目的建成通车将会给黄山带来更大的客流量。

5)西海大峡谷在建缆车项目的收入贡献会很有限，投资回报期会比较长。

6)公司目前房地产和缆车、酒店项目同时在建，经营资金的压力较大，主要依靠银行融资为主，利率为银行基准利率。

7)公司未来发展方向：将主要以景区和索道业务发展为主，逐渐淡化山下业务；另外，旗下旅行社也主要以引导市场为主，目前暂不作为盈利业务发展。

【交流内容】

1)三特索道一季度出现亏损，主要是季节性原因，但三特索道可能会出现历年来的首次半年报亏损，主要原因是：

a)财务费用上涨；企业资产负债率高，主要以银行融资为主，近期及未来可能的利率上涨，给企业的营运资金带来较大压力。但银行的融资意愿较积极，目前还不会出现贷款困境。

b)海南的旅游地产项目尚处于开发期，目前公司已经摆脱最初的武汉开发商改为自行开发，二期项目马上破土动工。

c)华山公司的优惠税率有望延续。

2)三个重要景区的人流量在4、5月份的主要表现为：华山景区接待量增速较10年回升；坪坝营项目尚处于市场培育期，期待交通状况的进一步改善而带来更多自驾游的旅客流量；海南旅游地产项目客流量下降，但价格有所提升，主要是受到鸟巢的分流影响。

3)旅游地产项目将是公司未来发展的重点，主要原因是可平衡培育期亏损：旅游地产短期投资收益明显，可以弥补景区的中长期投资；另外，景区的发展也会逐渐提升周边土地的价值，有利于增加股东价值。

4)资本性开支的计划与融资渠道问题：为了抢占有利的旅游地产资源，为未来发展争取更广泛的空间，公司将会有持续性的资本性开支产生，目前主要的融资渠道仍为银行融资，资产负债率近50%，财务费用在2011年或达到3000万。公司希望能通过以下三种再融资平台来缓解经营资金的压力：

a)      定向增发；目前证监会都不放行涉及房地产的项目融资，等日后放宽后，将作为首选方案；

b)      银行借款；目前银行借款意愿没有影响；

c)      战略投资者的引入，主要以过桥投资为主；

d)      出售手中的地产项目回笼资金。

5) 华山二所2012年完工，带来分流压力：华山新索道至2012年5月完工，将会导致20-30%的客流分流。但另一方面，华山二索道的建成也因形成上山下山的旅游线路回路，有助于增加山顶的总体游客容量，目前山顶游客容量最多为15000人，华山二索道建成后，有望达到30000人，所以具体的影响目前不好判断。

6)海南项目的利润分成计划变更有利于公司近期发展。

7)公司未来发展定位为旅游产业链运营商，所以目前在旅游地产项目的投入较高。

8)公司入股天丰证券，主要是因其同为湖北开发区内企业，经董事推荐促成。公司对这一投资项目暂没有其他计划。