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外围市场继续寻底 内地银行表现略强
MARKET一周市场
过去一周，美国公布的经济数据大多低于预期，同时欧洲债务问题仍未有缓和迹象，全球多数区域银行股连续四周下跌。其中南美洲银行股录得3.3%的周跌幅。欧洲、香港本地以及亚洲（除中国）等区域银行股跌幅也超过1%。中国内地银行股上周录得近1%的周涨幅，表现略强于全球多数区域。
上周全球8大区域中有4个区域银行股以美元计价的样本平均市值上升。非洲银行股样本平均市值在前一周大跌5%的背景下上周反弹1.5%。同时北美洲、大洋洲和中国内地银行股样本平均市值也小幅上升。不过南美洲和亚洲地区则下滑3%以上。中国内地银行以美元计价的样本平均市值上周微升至667 亿美元，排名超过南美洲升至全球第二。
A股银行相对估值水平变化不大。目前A 股银行基于2010年的PB 为1.76X，继续排名全球第四；PE为9.53X，排名上升一位至倒数第二；A股银行基于2011年的动态PB为1.48X，排名全球第四；动态PE为8.08X，排名倒数第一。
全球主要市场银行股指数上周多数下跌。发达市场中，英国、德国以及日本银行股指数均已连跌两周以上，上周跌幅多在1.5%-2%之间。而美国标普银行股指数上周微涨0.4%。新兴市场中，印度和巴西银行股指数大跌3%以上，且跑输各自大盘指数超过2%。不过中国内地银行股指数上周微涨0.3%，跑赢MSCI 中国 A股指数0.7 个百分点。
内地和香港两地市场银行股上周均有所上涨，AH银行股溢价率小幅降至86.8%。农业银行仍是唯一一家AH折价超过20%的上市银行。恒生AH股溢价指数上周跌破100点至99.8点。
除A股和 H股银行以外，大中华区金融股其余板块上周继续下跌。A股银行录得0.9%的中位周涨幅。上周关于银行业的信息较少，低估值依然是A股银行股价最大的支撑因素。深发展、浦发、民生以及华夏银行周涨幅超过2%。H股银行也录得0.5%的中位周涨幅。
国际主要金融机构上周中位跌幅为1.4%。受制于欧洲债务问题和美国疲弱的经济数据，欧美金融机构上周继续下跌，其中高盛大跌4.6%，ING、美国银行、RBS等公司周跌幅也在3%上下。
我们认为，由于缺乏短期催化剂，5、6月A股银行将继续前期缓慢的估值修复进程。不过在下半年新产能周期启动的假设下，银行股仍是攻守兼备的投资标的，当前我们首选低估值+战略成长有空间的银行，包括招行（买入） 、浦发（买入） 、华夏（增持） 。同时关注农行（未评级） 。
MESSAGE一周信息
央行发布《中国人民银行年报2010》 ；惠誉宣布将希腊的信用评级从BB+降至B+。
MATTER 一周事件
本周美国公布一系列重要经济数据。
MARKET 一周市场
全球各洲银行股盈利能力和相对估值
过去一周，美国公布的经济数据大多低于预期，同时欧洲债务问题仍未有缓和迹象，全球多数区域银行股连续四周下跌。其中南美洲银行股录得 3.3%的周跌幅。欧洲、香港本地以及亚洲（除中国）等区域银行股跌幅也超过 1%。中国内地银行股上周录得近 1%的周涨幅，表现略强于全球多数区域。
上周全球 8大区域银行股中有 4个区域以美元计价的样本平均市值上升。非洲银行股样本平均市值在前一周大跌 5%的基础上上周反弹 1.5%。同时北美洲、大洋洲和中国内地银行股样本平均市值也小幅上升。不过南美洲和亚洲地区则下滑 3%以上。中国内地银行以美元计价的样本平均市值上周微升至 667亿美元，排名超过南美洲升至全球第二。
A 股银行相对估值水平变化不大。目前 A股银行基于 2010年的 PB为 1.76X，继续排名全球第四； PE为 9.53X， 排名上升一位至倒数第二； A 股银行基于 2011年的动态 PB为 1.48X，排名全球第四；动态 PE为 8.08X，排名倒数第一。主要市场银行股走势和相对表现
全球主要市场银行股指数上周多数下跌。
发达市场中，英国、德国以及日本银行股指数均已连跌两周以上，上周跌幅多在 1.5%-2%之间，美国标普银行股指数上周微涨 0.4%。
新兴市场中，印度和巴西银行股指数大跌 3%以上，且跑输各自大盘指数 2%以上。其余市场也多数收跌。
中国内地银行股指数上周微涨0.3%， 跑赢 MSCI中国 A股指数 0.7个百分点。
A/H银行股溢价率
两地市场银行股上周均小幅上涨，AH 银行股溢价率小幅降至86.8%。农业银行仍是唯一 AH 折价超过 20%的上市银行。
恒生 AH股溢价指数上周跌破 100 点至 99.8 点。
大中华地区主要金融股市场表现及估值
大中华区金融股多数板块上周继续下跌。
除 A 股和 H股银行以外，大中华区金融股其余板块上周继续下跌。A 股银行录得 0.9%的中位周涨幅。上周关于银行业的信息较少，低估值依然是 A 股银行股价最大的支撑因素。深发展、浦发、民生以及华夏银行周涨幅超过 2%。H股银行也录得 0.5%的中位周涨幅。
我们认为，由于缺乏短期催化剂，5、6 月 A 股银行将继续前期缓慢的估值修复进程。不过在下半年新产能周期启动的假设下，银行股仍是攻守兼备的投资标的，当前我们首选低估值+战略成长有空间的银行，包括招行（买入） 、浦发（买入） 、华夏（增持） 。同时关注农行（未评级） 。
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