水晶光电（002273）

关于向激励对象授予限制性股票的点评

投资要点

事件：

水晶光电 3月 22日发布《关于向激励对象授予限制性股票的公告》，确定 2011年 3月 18日为授予日，对激励对象授予相应额度的限制性股票。

点评：

股权激励计划的授予对象、授予股份数、授予价格、有效期、限制性股票解锁条件等与 2010 年 8 月 17日公布的《限制性股票激励计划（草案）》基本没有变化，我们当时已经做了详细点评，详见报告《水晶光电：乐观看待限制性股票激励计划》 。

原激励对象叶永洋、余百丹自愿放弃获授此次限制性股票，原激励对象陈晓团、崔敏、沈新良已离职，相应放弃总股数为 24.5 万股。截至 2011 年 3 月 18 日，具备计划激励对象资格的人员共 60 人。这一点与激励计划草案有所不同。

确定授予日为 3月 18日，当日股票收盘价格为 41.53元。经测算，授予日限制性股票的公允价值总额预计为 3212.32 万元，预计四年限制性股票激励成本合计为 3212.32 万元，按解锁比例每年成本为 803.08万元，将在经常性损益中列支（计入管理费用） ，影响每股收益大约 0.07元。

我们在年报点评中已经考虑了股权激励费用， 当时预测公司 2011年、 2012年的管理费用分别为 9200万、14200万（2010年公司管理费用为 4200万） ，但没有考虑股权激励后的股本摊薄（大约摊薄 3%） 。基于此，我们调整公司 2011、2012年每股收益为 1.21元、1.74元，对应动态市盈率为 35倍、24倍，维持“推荐”评级。