威海广泰（002111）：2010 年年报点评

公司发布2010年年度财务报告，我们对此点评如下：

1.公司业绩符合我们的预期

根据公司年度报告， 2010年公司实现营业收入5.06亿元，实现归属上市公司股东净利润 0.67 亿元，分别比 2009 年增长29.86%、33.27%，实现每股收益0.46元，公司业绩符合我

们预期（我们预计公司每股收益为0.454元）。

2.2010年公司主营业务呈现不断向好趋势

2010 年上半年，受累于金融危机影响，公司航空地面设备业务有效订单不足；但从2010年下半年开始，公司订单呈现不断回升趋势，2010年底公司签订订单合计3.85亿元；同

时，出口业务也在2010年有了明显转机：2010年全年签订出口合同额达到 1.17 亿元，比 2009 年增长 68.2%。

3.军工业务、消防车业务蓬勃发展

报告期与空军装备研究院航空装备研究所签订协议，直接参与我军航空保障装备及相关专用装备的研发，全年共有 11 个军品科研项目在实施过程中取得明显效果，接连中标军方几种特种装备的研发试制，全年签订合同 5600余万元，同比增长 55.56%。消防车业务方面，报告期中卓时代消防车市场占有率不断提高，全年签订消防车合同 1.25亿元。

4.2011年值得期待

1）公司航空地面设备业务将在2011年呈现高景气

通常情况下，航空地面设备景气周期滞后航空业 2-3 个季度左右。前瞻来看，2010 年将是公司近年航空地面设备业务的低点，目前公司在手订单1.3亿元左右，生产计划排至明年2季度， 生产任务紧张， 工人加班加点进行生产。 我们认为2011年公司航空地面设备业务将呈现30%左右的增长， 同时随着公司新产品投入市场，毛利率有望稳中有升。值得关注的是，公司扫雪车、除冰车相继投入市场，并获得较好评价，如果冬季雨雪天气增多，公司扫雪车、除冰车将成为市场的关注。 

2）军工业务有望获得实质性进展

军工业务是公司拓展的重点业务之一，公司此前在军品方面已有多年合作经历，但规模都不大，且订单不连续。经过多年开拓，公司研发实力逐步获得军方认可，逐步加大合作力

度，目前公司与军方的合作已经突破公司原有产品范围。公司与军方已经签署合作研发协议，预计2011年生产出样机并实现批量订单，乐观估计订单量在亿元左右，占主营业务收入的比重提升至15%左右，提升公司的军工概念。

3）海工业务实现突破

公司进军海工业务主要通过合作方式进行。目前公司凭借精密的加工能力，已经与国际知名油服公司达成合作意向，公司将为其提供海工产品组件，产品独家销售给油服公司。目前双方正在就细节问题进行谈判，该业务将在2011年有所进展。海工业务的拓展使得公司获得发展的另外支点，同时也使得公司具有“海工”概念。

5.维持买入评级

根据我们预测，2011年公司业绩将实现大幅提升，同时2011年公司业务亮点众多，将成为公司股价的催化剂，我们重申公司的买入评级，6个月的目标价为33.75元。