每周基本分析:

上周整体经济数据较少，道琼斯FXCM美元指数在平稳的成交中连续第三周收跌。然而，这种平稳局面很快就将被打破。本周我们将迎来一系列风险事件，这将再度点燃市场的交投激情。单是美国方面，除了将公布美国二季度GDP初值以及非农就业数据外，美联储还将于本周召开议息会议。毫无疑问，市场将迎来一波风起云涌的走势。而主导这一切的最核心因素，依然是我们一直关注的市场风险情绪。

我们一直沿用标普500指数作为市场风险情绪的参照标准。虽然标普500指数不断刷新历史高点，然而股市表现与实体经济面之间的差异越来越大。伴随着股市繁荣的，是美国以及全球经济的缓慢增长，企业利润增长缓慢，就业率持续高企以及投资回报率的稀少。这些经济面的基本因素与难以置信的股市强势形成了极度鲜明的对比。而这一切的始作俑者，便是美联储的财政刺激政策。美联储的财政刺激令市场充斥着大量的流动性，支撑着包括美股在内的风险资产。

不过，美联储每月850亿美元规模的QE终将无法永远维持。虽然我们离美联储设定的6.5%的失业率目标仍然遥远，不过需要注意的是这个参照标准是美联储开始讨论“紧缩”的水平。美联储将在达到这个目标之前就开始缩减购债规模。而市场往往是提前反映的，换句话说，一旦美联储开始缩减QE规模，将给现在这些已经大幅上涨并且杠杆使用率达到记录高点的风险资产带来猛烈的冲击。

了解了现在全球市场的乐观情绪 (也即风险倾向) ，以及QE缩减有可能对此带来的影响，我们就不难理解本周的一系列风险事件将有多么重要。

虽然本周市场风险事件众多，不过美国方面的三个主要风险事件仍然是整个汇市的焦点。周三美国将公布二季度GDP初值。目前市场议论的焦点是美联储会否在9月会议时开始缩减QE (彭博调查显示一半的经济学家认为美联储将于9月开始缩减QE) 。货币政策的目标主要是刺激经济恢复，当前经济学家普遍预测美国二季度GDP同比增速在1%左右，相比于一季度，增速将出现明显回落。不过，仅仅是增长步伐的调整并不会左右美联储的计划。

市场上许多人认为美联储将继续维持 (或者甚至扩大) QE规模以帮助刺激经济增长以及充分就业。但是，货币刺激政策并不是没有代价的。鉴于美国个人消费支出仍然较疲软，目前而言通胀并非首要担忧。金融市场的稳定才是当前更为迫切的问题。因此，我们需要观察北京时间本周四凌晨的美联储议息会议来判断美联储对于当前股市泡沫将采取何种行动。虽然几乎没人认为本次会议上美联储将采取任何行动，因为9月份相对来说是一个更好的时点 (9月同时也是美联储季度会议，美联储将更新经济预测，同时伯南克将召开新闻发布会，这将有充足的时间具体阐释政策的走向) ，不过，市场将从本次的会议中寻找9月份政策走向的蛛丝马迹。

参照近来美元连续三周出现回落，市场似乎更倾向于美联储将推迟QE缩减。故而，如果美联储在声明中维持之前的态度不变，美元很可能会出现一波反弹。同时，周四凌晨的议息会议将为周五公布的非农报告设下基调。如果周四会议上美联储维持之前缩减宽松的势头不变，周五的数据影响将大为减少。

世界黄金协会表示，今年中国黄金需求可能达到1,000吨的记录高位，这意味着中国将取代印度成为全球最大的黄金消费国。印度黄金需求可能落在此前预估区间的低端，在850吨左右。印度政府今年采取行动抑制黄金进口，以削减创纪录的贸易逆差。Grubb预计全球各国央行今年将买入约400吨黄金，低于2012年创下的48年高位532吨。贵金属顾问公司汤森路透GFMS表示，金矿业者2013年的黄金对冲仓位料凈减少20吨，尽管金价已经大幅下跌。根据汤森路透GFMS与法国兴业银行联合发布的报告显示，许多矿场仍有充足的利润，因此生产商没有立即全面签定对冲合约的压力。

中国7月份制造业减弱至11个月最低，连续3个月萎缩，再次升温对于中国经济放缓的忧虑，当局的回应，是开放改革及优化提振措施，凸显从新平衡的决心。中国财长楼继伟试图舒缓市场的恐惧，否认中国经济迈向危机，预期今年经济增长可达7.5%目标，他相信经济甚至可以加速。

新华社的报导指出，中国下半年能源消费将会增长5-7%，上半年的数字为增长5.1%至24,961亿瓩时(KWH)。电力局预期今年能源消费增长5-6%，楼继伟预期服务业的能源消费增长达8%，反映当局把中国经济从制造业转移至服务业的努力，看到成果。除了利率开放改革，当局推出连串措施，取消小型企业的增值税，减少入口及出口商的手续，简化服务业的外汇运作，及容许小型企业发行更多债券。有报导指中国将会加速铁路投资，及不会在这两年期间开放存款利率的限制。

市场仍然相信，今年经济增长7.0%，是当局的底线，一旦不保，将会看到更多刺激措施，甚至是影响广泛的工具。就业市场是另一个关注，虽然中国上半年职位增加725万个，稍为高于去年同期的；第二季失业率为4.1%，与第一季的相同，但劳工局指出，未来数月的就业将会有很大的压力。地方债务问题的挑战正在升温，它们需要承担过剩产能工业的修正，但举债及卖地受到限制。问题是即使中国当局成功把问题压下来，如果印度稳定卢比的努力失败，陷入危机，可能波及中国。

印度央行决心支持卢比，愿意用高息率出售公债，而且看到成效，印度卢比偏稳接近每美元59.00水平。问题是，推高利率带给卢比的支持可能只是短暂，而且可能对于疲弱的经济做成进一步打击。外汇储备减少是另一个关注，截至7月19日的数字为2,792.03亿美元，仅仅能支应7个月的入口。市场预期印度央行将会在7月30日的货币政策会议维持利率不变。央行试图暂时放下经济增长的提振，短线解决货币贬值，这是十分艰巨的任务。市场猜测卢比的60水平是警戒线，有消息指出，如果卢比降至61-62水平，央行可能升息。如果印度捍卫卢比失败，经济陷入危机的风险愈来愈大，甚至会冲击中国经济的心态。印度及中国是黄金需求的主力，也是黄金价格下方的一大风险。

总而言之，本周交易者们需要打起十二分精神。